交易员们错了。他们彻底错了。2025年已经过去了六个月，特朗普的总统任期几乎颠覆了华尔街对市场、通胀和美国经济实力的所有假设。现在他们必须重新评估并调整他们的策略，以应对这一新的现实。
在特朗普低税高关税政策的推动下，这本应是美国占据主导地位的一年，但却发生了完全不同的情况。根据彭博社称，这些政策引发了恐慌、混乱以及多年来最剧烈的价格波动。
后果迅速显现。主权债券的大幅波动拉开了序幕。随后，日元兑美元汇率上涨近9%。新兴市场再次受到关注。
但真正的冲击来自交易员最意想不到的地方：美元、股市以及特朗普自身的经济议程。所有这些都被粉碎，市场上的黄金交易也荡然无存。
特朗普的政策削弱了美元，令投资者措手不及
今年年初，人们的预期很简单：特朗普的经济计划将推高通胀，降低美联储降息的可能性，并进一步推高美元。但事实并非如此。追踪美元的彭博指数创下了自2005年以来最糟糕的开局。市场抛售严重，冲击波及全球。
今年4月，特朗普推出“解放日”关税——这项范围广泛、惩罚性强的措施动摇了投资者信心，事态进一步升级。其影响惨烈。对美国可能陷入经济衰退的担忧开始蔓延，交易员们开始认为，特朗普可能正在积极试图压低美元汇率，以扶持国内产业。
这对美国政府来说是个问题。它仍然依赖外国投资者为其巨额债务融资。美元走弱意味着这些投资者的回报减少。这也意味着对美国资产的信心下降。摩根大通策略师米拉·钱丹表示，美元与利率和股票的联系减弱，可能反映出其根基上存在更深层次的裂痕。她的团队预计，到年底美元将再次下跌2%。
摩根士丹利、法国兴业银行和摩根大通等银行都曾预计美元将在今年上半年保持强势。但他们错了。他们认为美元会缓慢贬值，或许会在年底。没有人称之为早期崩盘。
美国股市暴跌、反弹，令交易员感到困惑
一月份，华尔街全力押注美国股市。每个人都押注于人工智能和美国经济的强劲表现。纳斯达克100指数一路飙升。然而，股市崩盘接踵而至。2月至4月期间，该指数市值蒸发近7万亿美元。乐观情绪迅速消退。
部分原因？中国的DeepSeek。这家人工智能初创公司横空出世，突然间看起来像是对美国科技主导地位的真正威胁。这是第一个威胁。随后，特朗普的关税决定又加剧了人们对美国经济可能停滞的担忧。美国银行3月份的一项调查显示，基金经理撤出美国股市的人数创下了历史新高。
到了4月份，牛市已经消散。市场没有上涨空间，也缺乏风险偏好，但特朗普却出乎意料地暂停了一些最严厉的关税，彻底颠覆了一切。标普500指数飙升至新高，经济持续繁荣，科技股也再次火爆，这得益于强劲的盈利和持续的增长。大型投资者在4月中旬重新入场，至今仍未撤离。
这场混乱表明，特朗普的政策能够迅速改变市场行为。他引入关税，导致股市陷入困境。然后他暂停关税，扭转了局面。这一切都不稳定。每个措手不及的交易员都被迫重新思考他们的整个策略。
美元暴跌之际，日元却走强。年初，投资者已开始押注日本。日本央行是少数几家预计将在2025年加息的央行之一，而其他央行则考虑降息。仅凭这一点，日元就显得坚挺。但特朗普却火上浇油。
随着市场对特朗普的贸易举措和日益加剧的经济衰退威胁做出反应，交易员们开始寻求避险。日元一直被视为经济低迷时期的避风港，因此成为显而易见的选择。截至6月份，日元兑美元已上涨近9%。日元是全年表现最好的货币之一。
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